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竞争与融合:互联网金融发展之路

时间:2014-07-05来源:中国证券报点击率:2002

近几年来,互联网金融在全球快速发展,并已呈现出多种形态,包括第三方支付理财、电子银行、P2P网贷、小贷、众筹平台、互联网基金、互联网保险和互联网证券等。随着互联网对人们日常生活的渗透,互联网金融将成为整个金融生态体系中的重要力量。

  互联网企业和金融机构各有优势,这种优势短时间内难以被超越。对于金融机构来说,控制风险是重中之重,高风险的新技术对其吸引力不大;而专业化的金融服务、金融产品开发互联网企业并不擅长。两者协作或许才能真正地促进互联网金融的高速发展。

  互联网金融蓬勃发展

  计算机与现代通信技术的融合为“金融电子化”创造了充分的条件,而信息技术的不断推陈出新并与金融产业融合,使得金融电子化的深度和广度不断地强化。进入20世纪90年代中后期,互联网对于金融行业的改造开始加速,发达国家和地区的互联网金融发展非常迅速,出现了从网络银行到网络保险,从网络个人理财到网络企业理财,从网络证券交易到网络金融信息服务的全方位、多元化的网络金融服务。目前网络金融已相对成熟、完善并初具规模。

  2013年可谓中国互联网金融元年。这一年,以余额宝为代表的各类网络理财产品如雨后春笋般出现,不但促进了基金业的发展,更是加快了我国利率市场化的进程。

  余额宝于2013年6月17日上线,其实质是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝中,用户将资金转入余额宝的过程中,支付宝和基金公司通过系统对接将一站式为用户完成基金开户、基金购买等过程,首期支持的是天弘基金的增利宝货币基金。

  仅仅到7月1日,余额宝的用户数就突破250万,使得原本排名垫底的天弘增利宝货币基金成为用户数第一的货币基金。截至今年2月底,余额宝的规模已经超过了5000亿元,成为全球第四大货币基金,并已跻身全球前十大基金行列,暂时名列第七位。规模增速之快,用户数之庞大都让人震惊。

  余额宝的成功应该归结为天时、地利、人和。2013年6月推出之时,正值国内资金偏紧,迎来货币基金“牛市”的关键时期,七日年化收益率长时间保持在6%以上,相当于同期活期利率的17倍以上。内嵌于支付宝,加之移动端支付宝钱包的渗透率大规模提升,使得支付宝沉淀的资金大规模转移到余额宝中,并通过不断地被宣传而更为大众熟知,给大众普及货币基金这一工具,引发人人理财的需求,实践普惠金融的理念。

  我国P2P借贷模式发展则比国外晚5年左右。从2006年开始,国内的P2P平台陆续出现并快速发展。2012年,P2P平台无论是在数量上还是在交易活跃度上都有着突飞猛进的增长。据《中国P2P借贷服务行业白皮书》统计,至2013年一季度,已经有132家较为活跃的P2P平台,规模和活跃度靠前的21家P2P借贷平台2012年全年成交额达到了104.13亿元,成交量达21.14万笔;21家平台累计借款人也呈现出了明显的增长态势,2012年达到了20567人,增长幅度超过200%。

  P2P网络贷款指的是个体与个体之间通过网络实现直接借贷,国内通常称其为“人人贷”。P2P模式的核心主要表现为个体对个体的信息获取和资金流向,在债券债务关系中脱离了传统的资金媒介。可以说,P2P模式真正地体现了金融脱媒的理念。

  同时,随着互联网对于人们生活的渗透,网购正成为人们的一种消费习惯。相应地,第三方支付获得了长足发展。2012年,我国第三方支付行业规模突破十万亿大关,达12.9万亿元。2012年我国第三方支付的线上支付(互联网支付)交易规模达到约3.66万亿元,占比28.3%。2006年至2012年互联网支付的年均增速达到111%。2012年我国移动支付交易规模为1511.4亿元,同比增长89.2%,占第三方支付比重为1.2%。尽管规模小,但增速明显加快,发展潜力巨大。从市场份额来看,支付宝以60.7%的市场份额居第一位,联动优势、中国移动则以11.6%、4.8%分列第二、三位。

  多因素搅动行业格局

  互联网企业对传统行业正在进行不断的渗透、改变甚至颠覆。尤其是进入移动互联网时代,信息流通的渠道无限丰富,信息流通的门槛被无限拉低。越信息化越容易渗透,而金融业正是一个信息化、数字化程度极高的行业。

  互联网金融在中国大行其道,一个重要原因就是金融压制的宏观背景。正是在金融压制的大背景下,居民与企业的理财需求和融资需求不能得到有效满足,催生了互联网金融的蓬勃发展。

  以余额宝为例,虽然余额宝的迅速壮大与支付宝广阔的用户资源和渠道有关,但是这背后体现的是在目前存款利率没有市场化的大背景下,居民抗通胀的理财需求得不到有效满足的结果。

  融资方面,中小企业融资难的问题在各国都存在,而西方国家要么有着健全的信用体系,要么有完善的为中小企业融资服务的中小金融机构体系,这一问题尚不严重。但我国为中小企业服务的金融机构例如小额贷款公司规范化的发展时间较短,在规模上也远不能覆盖需求。在互联网创新融资模式下,P2P借贷、众筹等互联网融资模式出现爆发式发展。

  金融业是现代经济的核心,在我国历来是国有资本主导的垄断行业。目前,名义上对于民营资本进入金融业并没有明确的制度障碍。但是实际操作中,却有许多无形的障碍。过去十几年,国内以商业银行为代表的金融机构给股东带来了较高的资本回报率,同时中国金融行业也依然有很大的发展潜力,这些都在吸引着包括互联网公司在内的民营资本的进入。而对于当前已经涉足金融领域的民营资本来说,其控股金融企业在行业内多处于弱势地位,对于打破现有行业格局具有强烈的冲动。故而引入互联网这一新兴模式成为其抗衡国有资本、搅动行业格局的必然选择,例如国金证券与腾讯的合作。

  互联网金融的蓬勃发展,推动了我国传统金融业的变革,对于监管也提出了更高的要求。我国就互联网金融发布的主要监管政策包括,《电子银行业务管理办法》、《电子银行安全评估指引》、《电子支付指引(第一号)》、《非金融机构支付服务管理办法》和《非金融机构支付服务管理办法实施细则》、《互联网保险业务监管规定(征求意见稿)》、《关于人人贷有关风险提示的通知》、《保险代理、经纪公司互联网保险业务监管办法(试行)》、《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》、《支付机构网络支付业务管理办法》等。监管法规正逐步健全,为互联网金融发展提供更为全面的制度保障。

  互联网巨头的金融梦

  互联网金融作为一个新的领域,大家都还是处于摸着石头过河的阶段。现阶段,腾讯将以支付作为互联网金融的开端。微信支付功能自2013年8月上线以来,应用范围有第三方应用、二维码扫描支付、易迅精选商品购买、理财通、嘀嘀打车等。腾讯在传统金融的各个领域都有所涉猎,多方位布局,牢牢把握入口是其战略。

  由于支付账户掌握了大量的用户数据,且具有完全的排他性,形成对用户需求了解的个人垄断,可以为用户提供个性化入口服务,针对不同群体的用户提供不同的账户入口服务,为商家与服务商提供基于用户引流和支付达成的全程服务。无论是利用大数据和银行合作,还是作为销售平台和其他金融机构合作,支付都是把握客户资源、增加客户黏性最主要的一大通道。

  微信红包是社交圈引发的金融关系最完美的诠释;理财通的上线,以及对好买财富的战略投资,使得有针对性的销售基金、债券等金融产品成为可能;佣金宝正式上线,万二佣金炒股、10+倍余额增值、7*24小时全天候开户,转化率将不可小觑。有足够的大数据分析和多平台优势了解用户信用状况,腾讯和银行合作也不无可能。当和基金、券商、银行等金融机构的合作平台搭建完善后,腾讯或许将拥有自己的金融帝国!

  除对少数游戏股权收购以外,腾讯的合作多数都是战略投资和业务合作,这也是其惯用的方式,即倾向于搭建平台,或是战略性投资,以尽可能地保证合作方管理层运营的独立性。这也和腾讯“不熟不做”的风格直接相关。基于此,我们认为,腾讯更倾向于选择相关子领域内中等偏上规模或者是具有鲜明特色的公司合作。

  阿里巴巴则以B2B业务起家,以此切入电子商务领域,逐步建立一个基于网络的电子商务生态系统。阿里巴巴已基本形成了B2B、C2C、B2C三大平台,在B与C两条业务线的发展过程中,应运而生了一系列服务于平台或基于平台延伸的公司。这也称之为大阿里战略格局的初步形态。其核心是平台化,即大阿里和所有电子商务的参与者充分分享集团的所有资源,整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等,为电子商务的发展提供更为全面的基础服务。

  阿里巴巴应该算是最早布局互联网金融的公司。阿里巴巴集团2013年3月开始筹备成立阿里小微金服服务集团。阿里小微由原先的支付宝、阿里小贷等业务发展而来,集团化后主要包括支付、小贷、保险、担保、理财五个方向。

  阿里巴巴认购天弘基金51%的股份,主要是基于以下几点考虑。第一、出于安全考虑,保护广大余额宝用户的资金安全。第二、凭借控股获得基金公司牌照,进军基金理财领域,完善互联网金融布局。第三、以“互联网金融”概念谋求更高的估值。

  随着民营银行试点方案的推出,阿里将赢得一张其一直想要的银行牌照。阿里网络银行的模式或更倾向于直销银行模式,利用大数据分析客户信用水平开展信贷业务。此外,阿里开展网络券商业务也是早晚的事,股权合作的可能性很大,不排除控股一家中小券商。未来,券商、信托、金融租赁、银行都可能成为互联网巨头公司的目标。

  竞争与融合成发展之路

  互联网企业和金融机构各有优势,这种优势与其本身性质直接相关,短时间内不容易被超越、被取代。对于金融机构来说,控制风险是重中之重,高风险的新技术对其来说并没有太大的吸引力,而专业化的金融服务、金融产品开发也不是互联网企业所擅长的。因而,两者的协作或许才能真正地促进互联网金融的高速发展。

  当前金融机构都在使用互联网技术来提升业务效率,商业银行积极发展网上银行、手机银行业务,券商的网上交易系统、移动终端交易系统都已相对成熟。互联网企业也在支付、小额贷款、代销等领域不断探索前进。

  直销银行是国外成熟的一种网络银行模式,即没有线下营业网点,完全通过互联网技术向客户提供服务。国内目前还没有网络银行面世,随着民营银行牌照的发放,民营金融集团和互联网企业进入银行业指日可待。对于互联网巨头来说,网络银行是其不二的选择。

  我国P2P市场仍有非常大的发展空间,当然也伴随着比较大的风险。

  我国资产证券化还处于起步阶段,但随着我国利率市场化进程不断推进,风险评级机制不断完善,资产证券化业务也将不断发展,届时P2P作为直接连接借款人和投资人的投资平台作用将更为明显。

  P2P贷款对个人征信体系的要求特别高,但国内个人征信体系还处于发展阶段。随着大数据时代的来临,征信体系也会不断健全,对我国P2P行业的发展会是很好的支持。不过,P2P行业的发展急需监管层的表态,否则始终游离于边缘地带,面临极大的政策风险。

  互联网保险方面,2013年2月,马明哲与马云、马化腾“三马”联手设立众安在线财产保险股份有限公司,突破国内现有保险营销和产品设计模式,不设分支机构,完全通过互联网进行销售和理赔。“众安在线”的成立,标志着国内互联网保险发展的一次巨大创新。

  目前,互联网保险主要有三种销售模式,保险公司网站直销模式,大型保险集团还建立了自己的在线销售公司;第三方网络平台专业代理销售模式;第三方网络平台兼业代理销售模式。2013年起,保险公司纷纷加强与互联网销售平台的合作。随着网络技术的发展以及大数据的应用,保险公司在产品和服务创新上将大有可为,为客户量身打造保险和理财方案。

  互联网证券方面,2013年11月,国金证券宣布与腾讯结成战略合作伙伴关系,证券业的互联网金融风暴风雨欲来。从美日的经验来看,网络券商产生后,都曾引发证券经纪业务的佣金价格战,从而导致证券业竞争格局的变迁。我国证券业目前所处的行业背景与美、日2000年左右较为类似,佣金率下行已不可阻挡。在这样的大背景下,券商原有以经纪业务为主导的盈利模式,以及业务同质化严重都面临严峻考验,转型实现差异化发展是必由之路。

  互联网向传统行业的渗透愈演愈烈,排斥互联网无异于坐以待毙。但从更深层次、更高程度的竞争看,专业化的服务能力才是证券行业竞争的关键,高水准的线下服务必不可少。这也是过去十几年嘉信仍能保持快速发展的原因。我们也更为看好嘉信模式(鼠标+水泥),即线上和线下适当结合的OTO模式。

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